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基本面回暖还有多远的路要走？流动性不构成威胁的情况下，货币政策传导的存在什么阻碍？基本面数据还需要多久才能出现回暖迹象？从投资端看，短期内固定资产投资增速面临着基建与房地产投资的对冲效应，9月投资增速仍然难有起色。今年以来固定资产投资增速持续下行，其中融资收缩下包含水电热等能源投资的广义基建投资增速受影响最为明显，8月、9月财政政策的逐步发力预计对基建投资有所提振，但从地方政府债券融资到项目落地再到反映在投资增速的统计数据中，其时滞仍然不可低估。此外，年内房地产投资面临一定下行压力，总体而言预计固定资产投资整体增速降幅收窄。

总的来看，宽信用的传导并不是政策助推下自然而然催生的，其背后的银行风险偏好弱、企业成本高、居民收入增速放缓和消费低迷都难以在一时之间扭转，需求端的不足也必然难以推升通胀的持续走高；而在后续降准政策的预期之下，货币宽松力度仍持续，短期仍将对冲资金集中到期的压力，维持货币市场利率与政策利率保持较小的利差，因而未来一段时间短端利率维持低位、长端利率明显回落，收益率曲线将发生牛平形变。所以，货币宽松的力度仍持续，短期的供给压力和通胀预期都不构成威胁，那么长端利率将出现明显的回落，10年国债利率将再次回落至我们3.4%-3.6%的区间。

我们不能闭门造车，在过去的几年，行业发展已经非常快了，比如说像苏州已经成了全球非常有名的创新药基地。对于中国这样一个既有创新动力又有市场的地方，只要我们国内的一些政策能够给支持，我觉得是有很大希望的。就跟过去我们面对WTO时候说的话是一样的，WTO没有加入的时候大家特别担心，说我们怎么跟老外竞争，老外那么强大我们这么弱小，事实上你看到了只要把门打开，其实对我们来说这些挑战都不是问题，反而是一个更好的发展机遇。

PPP清理的影响在持续显现。记者注意到，仅4月份以来，就有苏交科、大华股份、铁汉生态等多家上市公司宣布旗下PPP项目暂停。如大华股份4月18日公告，公司去年7月中标的特许经营期政府预计付费总额近43.15亿元的“莎车县平安城市建设项目（PPP）”出现变数。该项目中标单位系统工程公司、南北联合公司（均属大华股份旗下）收到莎车县公安局有关函件，告知为落实相关规定，做好化解债务风险、降低政府债务支出成本（的工作），要求停止实施该项目。截至公告披露日，该项目建设期施工已实施近半。

责任编辑：张宁【热点】航空工业集团成为国有资本投资公司试点企业中航三鑫（002163）、飞亚达A（000026）、深南电路（002916）、中直股份（600038）、中航电子（600372）、中航高科（600862）12月18日晚间均公告称，收到实控人航空工业集团通知，航空工业集团成为国有资本投资公司试点企业之一。

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